Cuervo Mayo 2021

Han pasado poco más de 4 años desde que Cuervo comenzó a cotizar en la BMV y lo ha hecho de manera muy sólida y con gran aceptación del público inversionista, pero ¿Qué ha pasado desde entonces?

Becle S.A.B. de C.V. con clave de pizarra: “CUERVO” desde que se realizó la IPO, es otra de las acciones que ha presentado crecimiento en ventas en estos 4 años que lleva cotizando, a un ritmo de un 7% por año; para este 2021 los pronósticos prevén que siga ganando mercado y aumentando sus ventas. Al cierre del primer trimestre del año ya se reportó un incremento en ventas de más de un 30% con respecto al mismo trimestre del año anterior. CUERVO fue otra de las afortunadas compañías que el efecto COVID hizo poco o nada a su operación.

Desde que se hizo pública, CUERVO ya era la compañía tequilera más grande del mundo con una participación del 29.7% del mercado global, la cual ha ido aumentando y posicionándola al mismo tiempo. El principal mercado se encuentra en EUA y Canadá al representar estos 2 países el 71% de los ingresos totales de CUERVO en lo que va de este 2021. Para este año la dirección comenta que seguirá la expansión, apuntando el crecimiento hacia Europa a través de la adquisición de Bushmills que le permite a la compañía incrementar su presencia en dicha región mediante la estrategia "route to market".

Los márgenes de utilidad se mantendrían en el promedio de los últimos años que serían de un 57% de Utilidad Bruta y un 15% de Utilidad Neta, con estos márgenes y el adecuado manejo de deuda que tiene la Dirección su rentabilidad sobre activos invertidos supera por casi el doble al de la industria.

ENDEUDAMIENTO

Desde la Oferta Pública inicial, la Dirección se ha mantenido fiel a la política de poca deuda y lo ha hecho de manera sólida, pero para el final del primer trimestre de 2021 la deuda total se incrementó considerablemente, esta “nueva línea de crédito” en conjunto con recursos disponibles, la compañía la utilizó para la compra de “Eire Born Spirits” misma que se realizó el 23 de abril de 2021. Aún con este incremento de deuda la empresa cotiza con un ratio de Deuda a Capital de 51%. Un dato importante a considerar, es que la calificadora Fitch ratificó la calificación como “BBB+” como “perspectiva Estable”. Tomando en cuenta nuestros análisis de cuánto tiempo se tardaría la compañía en liquidar su deuda si utilizara la totalidad se su utilidad neta para este fin, tardaría poco menos de 4 años en poder liquidarla. Bajo otras medidas como Altman y Beinish, CUERVO no presenta ningún inconveniente

LA ACCIÓN

La acción de Cuervo sufrió una baja como la mayoría de las acciones en marzo por el efecto de la pandemia, sin embargo no fue considerable, mostrando una recuperación rápida, desde abril de 2020 a la fecha de esta publicación el precio de la acción se ha incrementado en un 71%, lo que representa un rendimiento bastante considerable en la BMV. Becle es una empresa sumamente operada y con muy poco tiempo en bolsa ya forma parte del índice referencia que es el IPC, con este incremento en su precio y los fundamentales presentados, resulta una de las acciones más caras en la BMV.

¿QUÉ ESPERAR EN EL CORTO PLAZO?

CUERVO, al tener poco tiempo cotizando en Bolsa, un análisis adecuado resulta complicado para los value, y para los growth, resulta una empresa sumamente cara incluso con los planes de expansión que se mantienen para este año con la estrategia de “route to market” aplicada por la Dirección principalmente en la zona europea, los múltiplos de la empresa se mantendrán en un CAPE de 37 y con un PER de 31, estos números resultan unos de los más altos del IPC. Por valuación a flujos descontados la acción cotiza muy por encima de su “fair value” y más de 3 veces su valor en libros, por lo que hay que estar muy pendientes en los siguientes trimestres para ver si se cumplen las expectativas de expansión que pretende la Dirección.

Bajo ninguna circunstancia el análisis mostrado debe ser tomado como una recomendación (buy/hold/sell). Ya que esto es una opinión de nuestros directores y/o especialistas y debe ser tomada únicamente como tal. Para asesoría personalizada puedes escribirnos a: bnemersec@gmail.com